Кирилл Ратников - Американские и глобальные депозитарные расписки: теория и практика листинга российских акций на зарубежных биржах
148
Подробнее см. напр.: Bertrand Benoit Professional Expenses Prove a Deterrent to Maintaining Stock Market Exposure// Financial Times. August 31,1999. P. 19.
149
См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 603; Kerr E.I., Appelbaum A. Inadvertent Investment Companies – Ten Years After // 25 The Business Lawyer (Apr. 1970); Kerr E.I. The Inadvertent Investment Company: Section 3 (a) (3) of the Investment Company Act //12 Stanford L. Rev. 29 (1959).
150
См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 10.
151
Там же. Chapter 11.
152
Sony Capital Corporation (avail. Apr. 27, 1992); PSEG Capital Corporation (avail. July 13, 1988); и General Electric Overseas Capital Corporation (avail. July 7, 1983); Подробнее о финансовых дочерних компаниях см.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 605—607, 609—610 и Правило Комиссии За-5.
153
Touche Remnant SEC No-Action Letter (August 27,1984).
154
Позиция Комиссии, закрепленная в Релизе №6862 от 23 апреля 1990 г., вызывает ряд практических проблем на практике. Среди них – правомерность распространения действия Раздела 7 (d) Закона 1940 года, регулирующего «исключительно публичное размещение» на частные размещения ценных бумаг, а также неясность в процедуре подсчета собственников частноразмещаемых ценных бумаг. О данной проблеме см.: D. Braverman. Р. 54—68 и Securities Act Release No. 6862, 55 Fed. Reg., 17933 at 17940—17941 (April 23, 1990).
155
По сведениям автора первый выпуск АДР РАО «ЕЭС России» был осуществлен в рамках «неспонсируемого» проекта АДР. Компания активно помогала в его проведении.
156
См.: Corporate Finance & The Securities Laws. P. 604—605; Regulation S-K- Standard Instructions for Filing Forms Under Securities Act of 1933, Securities Exchnage Act of 1934 and Energy Policy and Conservation Act of 1975 (17 CFR 229.).
157
Цит. пo: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 90.
158
См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries P. 113—133; Daniel A. Braverman P. 1—2.
159
SEC Release No. 33—6459 (March 12, 1983), SEC Release No. 33—6894 (May 23, 1991).
160
General Instructions I. A., 17 C. F. R. Article 239.36 (1989), а также пункт I (A) Формы Ф-6.; Corporate Finance & The Securities Laws, c. 603.
161
О процедуре подсчета и уплаты Комиссии регистрационного сбора см.: Правило 457 (j) (параграф 230.457 (j).
162
Уточнение, какие платежи инвестора указывать в Форме Ф-6, приводится в пункте 5 Разъяснения пункта 202 (Instructions to Item 202) Положения S-K.
163
См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 105—108.
164
Пункт 503 (параграф 229.503) Положения S-K.
165
Пункт 504 (параграф 229.504) Положения S-K.
166
См.: U. S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 105—108.
167
Пункт 505 (параграф 229.505) Положения S-К. Пункт 505 (а), в частности, требует «описать (в проспекте) различные факторы, повлиявшие на определение цены».
168
Пункт 508 (параграф 229.508) Положения S-K.
169
Пункт 202 (параграф 229.202) Положения S-K.
170
Имеется в виду информация, которая требуется в соответствии с: 1) Разделом I Формы 20-Ф (включая данные, указанные в пунктах 17 и 18), 2) Правилом 3—05 и статьей 11 Положения S-X, 3) Разделом 10 (а) (3) Закона 1933 года О перечисленных требованиях см.: U. S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 112—112.15, 121—123.
171
Цит. no: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. Chapter 3. Также смотреть Форму 10-K, используемую для предоставления отчетности компаниями США, многие положения которой продублированы в Форме 20-Ф.
172
См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P 122.1, 123.
173
См.: Rule 12g3—2 (b) Under Securities Exchange Act: A Primer for Foreign Companies. P. 963—968.
174
См.: Federal Securities Laws. Р. 725—727.
175
В соответствии с пунктом «b» (1) (I) (В) Правила 12g3—2 предоставляются только сведения, которые неамериканская фондовая биржа делает «публично доступной».
176
Пункт «b» (v) Правила 12g3—2.
177
SEC V. Ralston Purina, SC US, 1953, 346 U.S. 119, 73 S. Ct. 981, 97 L. Ed. 1494.
178
Комментарий данного решения см.: Notes // 48 Nw.U.L.Rev. 771 (1954); 21 U.Chi.L.Rev. 113 (1953); Harv.L.Rev. 1144 (1953); 39 Va.L.Rev. 376 (1953).
179
Определению «опытности» посвящена статья: Fletcher Sophisticated Investors Under the Federal Securities Laws // 1988 Duke L. J. 1081.
180
Hill York Corp. v. American International Franchises, Inc., 448 F.2D 680 (5th Cir. 1971); 463 F. 2d 137 (5th Cir. 1972); 461 F. 2d 1969 (5lh Cir. 1972).
181
Cм.: Securities Regulation, P. 378—515 и 413—417 (приведена сравнительная таблица перечисленных правил).
182
См.: Gustafson v. Alloyd Со. 115 S Ct. 1061 (1995).
183
См.: Corporate Finance and the Securities Laws. P. 265—269.
184
Цит. no: Federal Securities Laws. P. 67—72.
185
Securities Act Release No. 6862 (April 23, 1990).
186
Cм.: Corporate Finance & The Securities Laws. P. 420—421.
187
Правило 144A (a) (ii) по Закону 1933 года.
188
См.: D. Braverman. Р. 44—45.
189
SEC No-Action Letter re: Standard and Poor’s Corporation (July 8, 1991).
190
См.: Global Offerings of Securities. P.116—118; Corporate Finance & The Securities Laws. P. 424.
191
Смотреть пункт «a» (7) (d) Правила 144А (освобождение от обязательной регистрации), пункт б предварительных заметок («preliminary notes») к Правилу 144А и 144 (a) (3) (признание ценными бумагами ограниченного обращения), а также пункт «к» Правила 144 (трехлетний срок). Кроме того, запрещаются «целенаправленные усилия по продаже», не разрешается делать открытых публичных предложений, подавать заявки или проводить рекламу (пункт «f» Правила 144 и пункт «с» Инструкции D).
192
Правила 144 (d) (1) и 144 (e) и (f).
193
Пункт «b» (2) Правила 902 (параграф 230.902) Положения «Эс». Из данного правила есть исключения. Например, обычно не считаются «оффшорными» сделки, совершенные американскими военнослужащими, проходящими службу за границей (пункт «h» (2) (b) Правила 902 Положения «Эс»),
194
См.: Daniel Braverman. Р. 45—48; Corporate Finance & Securities Laws. P. 419— 432; U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. Chapter 4.
195
См.: Depositary Receipts and Privatisation. P. 5.
